投资组合优化 天风证券: 赐与中联重科买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对中联重科进行商榷并发布了商榷敷陈《三季报事迹推崇肃肃，络续看好公司公共化类似拓品类进展》，本敷陈对中联重科给出买入评级，现时股价为7.13元。

中联重科(000157)

公司发布2024年三季报，事迹推崇肃肃。

24年前三季度：营收343.86亿元，同比-3.18%；归母净利润31.4亿元，同比+9.95%，扣非归母净利润21.9亿元，同比-7.25%；毛利率28.37%，同比+0.61pcts；净利率10.16%，同比+1.54pcts。

单三季度：公司终了营收98.5亿元，同比-13.89%，环比-22.82%；归母净利润8.51亿元，同比+4.42%，环比-37.99%；扣非归母净利润7.1亿元，同比+5.53%，环比+1.13；毛利率28.52%，同比+1.06pcts；净利率9.65%，同比+2.28pcts。

股份支付用度压制利润增速：公司2024年前三季度和三季度单季的股份支付用度折柳为7.22亿元、2.41亿元，昨年同期折柳为0.38亿元、0亿元，剔除股份支付用度的影响后，前三季度和单三季度的归母净利润折柳同比增长29.98%、29.53%。

用度端：前三季度工夫用度率18.4%、yoy+0.8pct，其中销售/处分/研发/财务用度率折柳为8.0、5.0、5.4、-0.01%，同比折柳+0.8、+1.4、-1.8、+0.4pct。其中处分用度主要系与职工抓股运筹帷幄关连的股份支付用度增加，财务用度主要系汇兑损益影响。

单三季度工夫用度率18.5%、yoy-0.8pct，其中销售/处分/研发/财务用度率折柳为8.8、5.6、5.6、-1.4%，同比折柳+1.1、+2.0、-3.0、-1.0pct。

应收敞口、存货、运筹帷幄性现款流净额等中枢主见进一步优化：应收类敞口揣度较一季度末减少39.85亿；存货较一季度末减少19亿，三季度下跌进一步提速；前三季度公司销售回款率111.11%，同比擢升10.73pct，运筹帷幄性现款流量净额同比增加5.74%，其中单三季度同比大幅增加81.57%。

原土化布局进一步完善，国外业务增速络续领跑：依托“端对端、数字化、原土化”的国外业务体系，公司境外业务抓续龙套。前三季度公司境外收入176.44亿元，同比增长35.42%，境外收入占比擢升至51.31%，较2023年前三季度大幅擢升14.62pct。

同期公司国外营收区域分散更增加元，中东、东南亚、中亚等区域络续保抓高于行业平均的增速；南好意思、非洲、印度区域终了高双位数增长；欧盟地区、北好意思、澳新等发达市集举座增速迅猛。

新兴板块孝顺新增长弧线，传统板块行业地位稳中有升：

前三季度，公司混凝土机械出口高速增长，国外市占率擢升明白；工程起重机械举座市占率靠前，建造起重机械市集份额稳居公共第一，国外营收比例快速擢升。土方机械业务抓续增长，矿山机械业务高速增长，高空机械业务增速优于行业，农业机械业务抓续进阶、迅猛增长。

盈利预测：计议到公司股份支付用度等影响，咱们下调盈利预测，展望公司2024-2026年归母净利润折柳为39.5、51.5、62.8亿元（前值为43.8、55.3、66.9亿元），对应估值折柳为15.7、12.0、9.9倍，抓续看好并督察“买入”评级。

风险指示：计谋风险，市集风险，汇率风险，原材料价钱波动的风险，公司公共化进展不足预期风险等。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，浙商证券邱世梁商榷员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测准确度均值为78.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利39.08亿，笔据现价换算的预测PE为15.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增抓评级5家；夙昔90天内机构标的均价为8.37。

以上现实为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。